{"id":327263,"date":"2026-10-19T06:00:14","date_gmt":"2026-10-19T09:00:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.caririemacao.com\/1\/?p=327263"},"modified":"2026-10-19T00:11:58","modified_gmt":"2026-10-19T03:11:58","slug":"el-nino-petroleo-e-crise-da-divida-nos-eua-e-na-europa-podem-frustrar-queda-de-juros-em-2027","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.caririemacao.com\/1\/2026\/10\/19\/el-nino-petroleo-e-crise-da-divida-nos-eua-e-na-europa-podem-frustrar-queda-de-juros-em-2027\/","title":{"rendered":"El Ni\u00f1o, petr\u00f3leo e crise da d\u00edvida nos EUA e na Europa podem frustrar queda de juros em 2027"},"content":{"rendered":"
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Redu\u00e7\u00e3o da Taxa Selic \u00e9 aposta de Fl\u00e1vio e Lula para o pr\u00f3ximo ano. Para especialistas, por\u00e9m, tend\u00eancia \u00e9 que o BC siga atitude de cautela diante de incertezas no cen\u00e1rio<\/em><\/p>\n<\/div>\n

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Os dois candidatos que disputam o segundo turno das elei\u00e7\u00f5es presidenciais contam com a queda dos juros para aliviar as contas p\u00fablicas a partir de 2027, mas fatores fora do alcance de quem vencer no pr\u00f3ximo dia 25 podem limitar esse movimento, pelo menos no que se refere \u00e0 Taxa Selic. Choques de oferta, como o do petr\u00f3leo, que continua acima de US$ 100 o barril, o El Ni\u00f1o, a crise da d\u00edvida dos EUA e da Europa, com d\u00e9ficits fiscais dos pa\u00edses ricos resultando em aumento de juros e a pr\u00f3pria resili\u00eancia da economia brasileira devem manter a cautela do Banco Central (BC) na condu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica.<\/p>\n<\/div>\n

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A autoridade monet\u00e1ria deve continuar a \u201ccalibragem\u201d da Selic, mas a acelera\u00e7\u00e3o dos cortes s\u00f3 deve ocorrer com a apresenta\u00e7\u00e3o de medidas fiscais que se traduzam em expectativas de infla\u00e7\u00e3o mais baixas e press\u00f5es menores no mercado de trabalho.<\/p>\n<\/div>\n

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Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 curva de juros, que teve forte baixa ap\u00f3s o 1\u00ba turno, economistas ouvidos pelo GLOBO avaliam que a dire\u00e7\u00e3o s\u00f3 deve ser mantida se a aposta em uma gest\u00e3o mais fiscalista, com medidas concretas de corte de gastos e n\u00e3o s\u00f3 promessas, se torne realidade.<\/p>\n<\/div>\n

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No caso da campanha do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT), o ministro da Fazenda, Dario Durigan, tem dito que a redu\u00e7\u00e3o dos juros \u00e9 a \u201c\u00faltima milha\u201d para o equil\u00edbrio das contas p\u00fablicas e que o governo, caso reeleito, far\u00e1 sua parte, refor\u00e7ando o ajuste fiscal, para alcan\u00e7ar o objetivo.<\/p>\n<\/div>\n

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J\u00e1 a equipe do senador Fl\u00e1vio Bolsonaro (PL) aposta que o prometido ajuste fiscal de 1,5% do Produto Interno Bruto (PIB) no primeiro ano de um eventual governo poderia levar a um ajuste na curva de juros de 2,5 pontos percentuais. Em entrevista ao GLOBO, a coordenadora econ\u00f4mica da campanha, Daniella Marques, disse que 1 ponto percentual na curva pode significar R$ 100 bilh\u00f5es de despesa com juros da d\u00edvida.<\/p>\n<\/div>\n

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\"Indicadores
Indicadores econ\u00f4micos \u2014 Foto: Cria\u00e7\u00e3o O Globo<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Entrega fiscal concreta<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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A promessa de ajuste fiscal de Fl\u00e1vio de R$ 200 bilh\u00f5es no eventual primeiro ano de governo inclui redu\u00e7\u00e3o de encargos com pagamento de juros, mas, se a premissa n\u00e3o se confirmar, ficaria mais dif\u00edcil alcan\u00e7ar um corte dessa magnitude.<\/p>\n<\/div>\n

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A d\u00edvida bruta, que engloba governo federal, estados e munic\u00edpios, chegou a R$ 11 trilh\u00f5es ou 82,9% do PIB em agosto. J\u00e1 a d\u00edvida p\u00fablica federal, que se restringe apenas \u00e0 Uni\u00e3o, atingiu R$ 9,3 trilh\u00f5es em agosto, dos quais quase 53% respondem a varia\u00e7\u00f5es da Selic. Pelas contas do BC, a sensibilidade da d\u00edvida bruta a cada 1 ponto percentual de redu\u00e7\u00e3o da Selic \u00e9 de 0,49% do PIB, ou R$ 65,8 bilh\u00f5es.<\/p>\n<\/div>\n

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Atualmente, a taxa est\u00e1 em 13,75% ao ano, depois de cinco redu\u00e7\u00f5es seguidas de 0,25 ponto, e o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) volta a se reunir em 3 e 4 de novembro, na primeira decis\u00e3o ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o. Pelo Boletim Focus, a Selic termina este ano em 13,25% e o ano que vem em 12%, com a continuidade da estrat\u00e9gia de redu\u00e7\u00e3o gradual.<\/p>\n<\/div>\n

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Ap\u00f3s o resultado do 1\u00ba turno, em que Fl\u00e1vio terminou na frente, o mercado financeiro come\u00e7ou a discutir a possibilidade de o BC acelerar os cortes de juros devido \u00e0 cren\u00e7a dos analistas ligados \u00e0 Faria Lima de que h\u00e1 mais chances de o candidato da oposi\u00e7\u00e3o promover um ajuste fiscal robusto em compara\u00e7\u00e3o a Lula.<\/p>\n<\/div>\n

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Isso se traduziu em forte reprecifica\u00e7\u00e3o nos ativos brasileiros. A taxa do juro futuro com prazo de dois anos caiu 1,1 ponto percentual. Na semana, a queda foi de 1,43 ponto percentual. Os c\u00e1lculos s\u00e3o do chefe de estrat\u00e9gia macro e d\u00edvida p\u00fablica da Warren Investimentos, Luis Felipe Vital. Em rela\u00e7\u00e3o ao prazo de dez anos, a redu\u00e7\u00e3o foi de 1,34 ponto percentual e de 1,8 ponto percentual nas duas compara\u00e7\u00f5es.<\/p>\n<\/div>\n

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Nas contas da Warren, a reprecifica\u00e7\u00e3o dos ativos locais ap\u00f3s o primeiro turno foi uma das mais intensas do mercado brasileiro desde 2008.<\/p>\n<\/div>\n

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Nos \u00faltimos dias, por\u00e9m, a Bolsa devolveu parte dos ganhos e o d\u00f3lar voltou a ficar acima de R$ 5 diante da perspectiva de disputa mais acirrada no segundo turno e de sinaliza\u00e7\u00f5es contradit\u00f3rias do candidato do PL, que se comprometeu a manter pol\u00edticas sociais e a reajustar o sal\u00e1rio m\u00ednimo sem explicar como isso seria compat\u00edvel com o ajuste de R$ 200 bilh\u00f5es.<\/p>\n<\/div>\n

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Para parte dos analistas, a leitura \u00e9 de um ajuste fiscal menos intenso do que as promessas anteriores.<\/p>\n<\/div>\n

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Em conversas privadas \u00e0s margens do encontro anual do Fundo Monet\u00e1rio Internacional (FMI), que acontece em Bangcoc, o diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do BC, Paulo Picchetti, sinalizou que a autoridade monet\u00e1ria s\u00f3 deve responder a entregas fiscais concretas e n\u00e3o a expectativas do mercado sobre isso, de acordo com o relato do chefe global de estrat\u00e9gia do Citi, Dirk Willer.<\/p>\n<\/div>\n

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\u201cO BC pensa, baseado na Hist\u00f3ria, que \u00e9 melhor esperar at\u00e9 ver a entrega efetiva de reformas fiscais e seus potenciais efeitos desinflacion\u00e1rios, em vez de reagir \u00e0 antecipa\u00e7\u00e3o do mercado a isso. Afinal de contas, a Hist\u00f3ria mostrou como governos eleitos podem se comprometer com a disciplina fiscal e n\u00e3o cumprirem\u201d, disse, em relat\u00f3rio.<\/p>\n<\/div>\n

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Willer disse que o BC manteve tom cauteloso, embora veja espa\u00e7o para \u201cflexibiliza\u00e7\u00e3o calibrada\u201d, porque enxerga riscos de alta para as taxas neutras globais, choques de oferta persistentes, como a guerra e o El Ni\u00f1o, que podem gerar efeitos de segunda ordem, e um elevado volume de investimentos pressionando rendimentos dos t\u00edtulos globais.<\/p>\n<\/div>\n

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E destacou que, apesar da desacelera\u00e7\u00e3o da atividade, o mercado de trabalho n\u00e3o apresenta folga, pressionando a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os, e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o distantes da meta de 3%.<\/p>\n<\/div>\n

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\u2018Mundo mais inflacion\u00e1rio\u2019<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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No front externo, outro fator de aten\u00e7\u00e3o para o BC \u00e9 o aumento dos d\u00e9ficits fiscais nas grandes economias desenvolvidas, como EUA, Fran\u00e7a e Reino Unido. Isso est\u00e1 elevando o rendimento dos t\u00edtulos soberanos de longo prazo desses pa\u00edses e pressionando os juros globais. Nesse cen\u00e1rio, mercados emergentes como o Brasil enfrentam dificuldade maior para reduzir taxas, pois precisam manter um diferencial atrativo de juros para evitar a sa\u00edda de capitais.<\/p>\n<\/div>\n

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O pr\u00f3prio Copom projeta infla\u00e7\u00e3o de 3,9% para 2027 e diz que o tamanho total do ciclo de cortes vai depender de novas informa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n<\/div>\n

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Leonardo Fran\u00e7a Costa, economista do ASA, destaca que o cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o para 2027 n\u00e3o ser\u00e1 f\u00e1cil, com continuidade de parte dos choques do petr\u00f3leo e do El Ni\u00f1o. No caso dos pre\u00e7os de alimentos, a expectativa \u00e9 que comecem o ano pressionados em virtude de efeitos sazonais e do fen\u00f4meno clim\u00e1tico, que deve durar at\u00e9 meados de 2027.<\/p>\n<\/div>\n

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O economista cita outros riscos para o in\u00edcio do ano que vem, como os impactos nos custos trabalhistas devido ao fim da escala 6×1, principalmente no setor de servi\u00e7os, e a implementa\u00e7\u00e3o da Reforma Tribut\u00e1ria do consumo. Al\u00e9m disso, \u00e9 poss\u00edvel que se inicie uma revers\u00e3o dos subs\u00eddios dos combust\u00edveis.<\/p>\n<\/div>\n

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\u2014 A infla\u00e7\u00e3o de 2027 seguir\u00e1 pressionada, com a necessidade de recomposi\u00e7\u00e3o de imposto nos combust\u00edveis, pela possibilidade de novos reajustes no diesel, pelo choque corrente do El Ni\u00f1o e pela resist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. Mas vale ressaltar o risco de baixa em uma eventual desacelera\u00e7\u00e3o mais c\u00e9lere da economia dom\u00e9stica no caso de um ajuste fiscal, que poderia colaborar para a reaproxima\u00e7\u00e3o das expectativas de infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 3% \u2014 disse ele, que espera que o IPCA fique em 4,5% no ano que vem.<\/p>\n<\/div>\n

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Os economistas consultados pelo GLOBO, n\u00e3o veem espa\u00e7o para uma acelera\u00e7\u00e3o do ritmo de cortes ainda este ano. Para Carlos Kawall, s\u00f3cio-fundador da Oriz Partners e ex-secret\u00e1rio do Tesouro Nacional, a quest\u00e3o \u00e9 mais sobre a continuidade ou n\u00e3o do corte de juros pelo BC, que deve se manter em um cen\u00e1rio de vit\u00f3ria de Fl\u00e1vio, dadas as apostas de que o candidato do PL pode entregar ajuste fiscal mais robusto. Caso contr\u00e1rio, a depender da rea\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio \u00e0 reelei\u00e7\u00e3o de Lula, o BC pode ter de interromper o ciclo de al\u00edvio da Selic.<\/p>\n<\/div>\n

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\u2014 N\u00e3o acho que haja espa\u00e7o para acelerar o ritmo de queda este ano. O que o resultado da elei\u00e7\u00e3o pode determinar \u00e9 a continuidade ou n\u00e3o do ciclo \u2014 disse, citando que redu\u00e7\u00f5es maiores s\u00f3 devem ocorrer ap\u00f3s an\u00fancios de medidas fiscais e sinais mais claros nos condicionantes da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<\/div>\n

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A diretora de Macroeconomia para o Brasil no UBS Global Wealth Management, Solange Srour, diz que \u00e9 desej\u00e1vel que o BC seja cauteloso, como ocorreu em 2016, sob a presid\u00eancia de Ilan Goldfajn, para que a queda seja sustent\u00e1vel. Ela lembra que o ambiente internacional \u00e9 mais inflacion\u00e1rio e de juros mais altos, o que vai na dire\u00e7\u00e3o contr\u00e1ria de cortes de juros aqui:<\/p>\n<\/div>\n

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\u2014 O BC s\u00f3 vai cortar juros se tiver um baita esfor\u00e7o fiscal, \u00e9 um mundo mais inflacion\u00e1rio e de juros mais altos.<\/p>\n<\/div>\n

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Sinais de alerta para a taxa Selic<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Impacto do fen\u00f4meno clim\u00e1tico El Ni\u00f1o nos pre\u00e7os de alimentos<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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  • No Brasil, o fen\u00f4meno clim\u00e1tico pode alterar regimes de chuvas e provocar mudan\u00e7as na temperatura,com impacto que varia de acordo com a intensidade do epis\u00f3dio. O consumidor pode sentir efeitos nos pre\u00e7os de frutas, hortali\u00e7as e carnes.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n
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    Cota\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo acima de US$ 100 o barril<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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    • As restri\u00e7\u00f5es no tr\u00e2nsito do Estreito de Ormuz e os ataques a navios que tentam fazer o trajeto contribuem para manter a cota\u00e7\u00e3o do Brent acima de US$ 100. O efeito \u00e9 de press\u00e3o sobre pre\u00e7os de combust\u00edveis, o que tem sido atenuado por subs\u00eddios.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n
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      Crise da d\u00edvida nos EUA e na Europa pressiona juros<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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      • O aumento de d\u00e9ficits fiscais em economias desenvolvidas, como Estados Unidos, Fran\u00e7a e Reino Unido, eleva o rendimento dos t\u00edtulos soberanos de longo prazo destes pa\u00edses e pressiona os juros globais. Para emergentes, fica mais dif\u00edcil reduzir a taxa.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n
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        Resili\u00eancia da economia brasileira tamb\u00e9m interfere<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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        • Na avalia\u00e7\u00e3o dos especialistas, a resili\u00eancia da economia brasileira \u00e9 um entrave. O BC s\u00f3 deve acelerar cortes da Selic diante de medidas fiscais concretas que se traduzam em expectativas de infla\u00e7\u00e3o e press\u00f5es menores no mercado de trabalho.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<\/div>\n

          Com O Globo<\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

          Redu\u00e7\u00e3o da Taxa Selic \u00e9 aposta de Fl\u00e1vio e Lula para o pr\u00f3ximo ano. Para especialistas, por\u00e9m, tend\u00eancia \u00e9 que o BC siga atitude de cautela diante de incertezas no cen\u00e1rio Os dois candidatos que disputam o segundo turno das elei\u00e7\u00f5es presidenciais contam com a queda dos juros para aliviar as contas p\u00fablicas a partir de 2027, mas fatores fora do alcance de quem vencer no pr\u00f3ximo dia 25 podem limitar esse movimento, pelo menos no que se refere \u00e0 Taxa Selic. Choques de oferta, como o do petr\u00f3leo, que continua acima de US$ 100 o barril, o El Ni\u00f1o, a crise da d\u00edvida dos EUA e da Europa, com d\u00e9ficits fiscais dos pa\u00edses ricos resultando em aumento de juros e a pr\u00f3pria resili\u00eancia da economia brasileira devem manter a cautela do Banco Central (BC) na condu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica. A autoridade monet\u00e1ria deve continuar a \u201ccalibragem\u201d da Selic, mas a acelera\u00e7\u00e3o dos cortes s\u00f3 deve ocorrer com a apresenta\u00e7\u00e3o de medidas fiscais que se traduzam em expectativas de infla\u00e7\u00e3o mais baixas e press\u00f5es menores no mercado de trabalho. Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 curva de juros, que teve forte baixa ap\u00f3s o 1\u00ba turno, economistas ouvidos pelo GLOBO avaliam que a dire\u00e7\u00e3o s\u00f3 deve ser mantida se a aposta em uma gest\u00e3o mais fiscalista, com medidas concretas de corte de gastos e n\u00e3o s\u00f3 promessas, se torne realidade. No caso da campanha do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT), o ministro da Fazenda, Dario Durigan, tem dito que a redu\u00e7\u00e3o dos juros \u00e9 a \u201c\u00faltima milha\u201d para o equil\u00edbrio das contas p\u00fablicas e que o governo, caso reeleito, far\u00e1 sua parte, refor\u00e7ando o ajuste fiscal, para alcan\u00e7ar o objetivo. J\u00e1 a equipe do senador Fl\u00e1vio Bolsonaro (PL) aposta que o prometido ajuste fiscal de 1,5% do Produto Interno Bruto (PIB) no primeiro ano de um eventual governo poderia levar a um ajuste na curva de juros de 2,5 pontos percentuais. Em entrevista ao GLOBO, a coordenadora econ\u00f4mica da campanha, Daniella Marques, disse que 1 ponto percentual na curva pode significar R$ 100 bilh\u00f5es de despesa com juros da d\u00edvida. Indicadores econ\u00f4micos \u2014 Foto: Cria\u00e7\u00e3o O Globo Entrega fiscal concreta A promessa de ajuste fiscal de Fl\u00e1vio de R$ 200 bilh\u00f5es no eventual primeiro ano de governo inclui redu\u00e7\u00e3o de encargos com pagamento de juros, mas, se a premissa n\u00e3o se confirmar, ficaria mais dif\u00edcil alcan\u00e7ar um corte dessa magnitude. A d\u00edvida bruta, que engloba governo federal, estados e munic\u00edpios, chegou a R$ 11 trilh\u00f5es ou 82,9% do PIB em agosto. J\u00e1 a d\u00edvida p\u00fablica federal, que se restringe apenas \u00e0 Uni\u00e3o, atingiu R$ 9,3 trilh\u00f5es em agosto, dos quais quase 53% respondem a varia\u00e7\u00f5es da Selic. Pelas contas do BC, a sensibilidade da d\u00edvida bruta a cada 1 ponto percentual de redu\u00e7\u00e3o da Selic \u00e9 de 0,49% do PIB, ou R$ 65,8 bilh\u00f5es. Atualmente, a taxa est\u00e1 em 13,75% ao ano, depois de cinco redu\u00e7\u00f5es seguidas de 0,25 ponto, e o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) volta a se reunir em 3 e 4 de novembro, na primeira decis\u00e3o ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o. Pelo Boletim Focus, a Selic termina este ano em 13,25% e o ano que vem em 12%, com a continuidade da estrat\u00e9gia de redu\u00e7\u00e3o gradual. Ap\u00f3s o resultado do 1\u00ba turno, em que Fl\u00e1vio terminou na frente, o mercado financeiro come\u00e7ou a discutir a possibilidade de o BC acelerar os cortes de juros devido \u00e0 cren\u00e7a dos analistas ligados \u00e0 Faria Lima de que h\u00e1 mais chances de o candidato da oposi\u00e7\u00e3o promover um ajuste fiscal robusto em compara\u00e7\u00e3o a Lula. Isso se traduziu em forte reprecifica\u00e7\u00e3o nos ativos brasileiros. A taxa do juro futuro com prazo de dois anos caiu 1,1 ponto percentual. Na semana, a queda foi de 1,43 ponto percentual. Os c\u00e1lculos s\u00e3o do chefe de estrat\u00e9gia macro e d\u00edvida p\u00fablica da Warren Investimentos, Luis Felipe Vital. Em rela\u00e7\u00e3o ao prazo de dez anos, a redu\u00e7\u00e3o foi de 1,34 ponto percentual e de 1,8 ponto percentual nas duas compara\u00e7\u00f5es. Nas contas da Warren, a reprecifica\u00e7\u00e3o dos ativos locais ap\u00f3s o primeiro turno foi uma das mais intensas do mercado brasileiro desde 2008. Nos \u00faltimos dias, por\u00e9m, a Bolsa devolveu parte dos ganhos e o d\u00f3lar voltou a ficar acima de R$ 5 diante da perspectiva de disputa mais acirrada no segundo turno e de sinaliza\u00e7\u00f5es contradit\u00f3rias do candidato do PL, que se comprometeu a manter pol\u00edticas sociais e a reajustar o sal\u00e1rio m\u00ednimo sem explicar como isso seria compat\u00edvel com o ajuste de R$ 200 bilh\u00f5es. Para parte dos analistas, a leitura \u00e9 de um ajuste fiscal menos intenso do que as promessas anteriores. Em conversas privadas \u00e0s margens do encontro anual do Fundo Monet\u00e1rio Internacional (FMI), que acontece em Bangcoc, o diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do BC, Paulo Picchetti, sinalizou que a autoridade monet\u00e1ria s\u00f3 deve responder a entregas fiscais concretas e n\u00e3o a expectativas do mercado sobre isso, de acordo com o relato do chefe global de estrat\u00e9gia do Citi, Dirk Willer. \u201cO BC pensa, baseado na Hist\u00f3ria, que \u00e9 melhor esperar at\u00e9 ver a entrega efetiva de reformas fiscais e seus potenciais efeitos desinflacion\u00e1rios, em vez de reagir \u00e0 antecipa\u00e7\u00e3o do mercado a isso. Afinal de contas, a Hist\u00f3ria mostrou como governos eleitos podem se comprometer com a disciplina fiscal e n\u00e3o cumprirem\u201d, disse, em relat\u00f3rio. Willer disse que o BC manteve tom cauteloso, embora veja espa\u00e7o para \u201cflexibiliza\u00e7\u00e3o calibrada\u201d, porque enxerga riscos de alta para as taxas neutras globais, choques de oferta persistentes, como a guerra e o El Ni\u00f1o, que podem gerar efeitos de segunda ordem, e um elevado volume de investimentos pressionando rendimentos dos t\u00edtulos globais. E destacou que, apesar da desacelera\u00e7\u00e3o da atividade, o mercado de trabalho n\u00e3o apresenta folga, pressionando a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os, e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o distantes da meta de 3%. \u2018Mundo mais inflacion\u00e1rio\u2019 No front externo, outro fator de aten\u00e7\u00e3o para o BC \u00e9 o aumento dos d\u00e9ficits fiscais nas grandes economias desenvolvidas, como EUA, Fran\u00e7a e Reino Unido. 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